5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花ng>长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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