钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺(yì)科(kē)技股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后(hòu)一口气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露(lù)后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公(gōng)司经营的(de)重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公(gōng)告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的(de)投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开场夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在(zài)上(shàng)述(shù)的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式(shì)微，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可(kě)实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022金实(shí)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德(dé)时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或(huò)战略合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rá夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022n)传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去(qù)年底(dǐ)以来(lái)，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)持(chí)续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本优势就依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实(shí)施地点由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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