核心观(guān)点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配板块。函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀p>

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期(qī)持(chí)有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的股(gǔ)利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的(de)安全(quán)边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确(què)定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益(yì)就(jiù)需要(yào)满(mǎn)足以下(xià)几(jǐ)个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)息(xī)端(duān)需(xū)要有(yǒu)一贯较高而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好有一定的(de)成长性，股(gǔ)价(jià)有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎(shú)回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最(zuì)低(dī)的(de)。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀