近日，2022年(nián)营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福(fú)电子(zi)公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中(zhōng)使用(yòng)的磷酸，原来(lái)不只是(shì)常规(guī)的食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了(le)更(gèng)高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)还与第二大(dà)股(gǔ)东有(yǒu)可复活的对(duì)赌协议。且其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级(jí)分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级(jí)磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级(jí)由高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸(suān)等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内(nèi)容为磷(lín)酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额(é)比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷酸的主营业务(wù)收入(rù)多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公(gōng)司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可(kě)口可(kě)乐公司对(duì)磷酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公(gōng)司销(xiāo)售给可口可乐公司的磷(lín)酸(suān)产品等(děng)级实际为(wèi)符合食品级要(yào)求的面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点。一(yī)是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更正及(jí)追溯调整，比(bǐ)如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对记(jì)者表示，非经常(cháng)性(xìng)损益是指公司发生(shēng)的(de)与(yǔ)经营业务无直接(jiē)关系，或(huò)是虽与经营(yíng)业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或(huò)发生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿(yì)元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业(yè)可(kě)比(bǐ)公司(sī)平均水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集(jí)成(chéng)电路(lù)客户(hù)的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成电路用湿电子化(huà)学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持(chí)续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福(fú)电子未来毛(máo)利率还有多少上升(shēng)空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是(shì)否还能(néng)持续(xù)提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为(wèi)上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴(xīng)福电子(zi)的(de)间(jiān)接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基(jī)金二期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)之间存(cún)在对赌协议。关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协(xié)议已经(jīng)终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委审(shěn)议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没(méi)有上会(huì)结(jié)果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏(lán)目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待(dài)审核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册(cè)的(de)企业中有2家受(shòu)理日期(qī)已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发(fā)行(xíng)不(bù)超过1亿(yì)股，占发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴福电子(zi)达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对(duì)兴福电子增资(zī)时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略(lüè)投资者的增值(zhí)率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一季(jì)度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性关联采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等(děng)能(néng)源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下(xià)属(shǔ)公司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关联采购金(jīn)额(é)占同类产品(pǐn)采购总额(é)的(de)比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三氧(yǎng)化硫(liú)关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务(wù)方关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范围内唯一(yī)从事(shì)湿电(diàn)子化学(xué)品相关业务的(de)主体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公(gōng)司(sī)主营业(yè)务及应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第(dì)一季度营业(yè)收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期大幅降低，主要(yào)是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌(diē)，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价格(gé)已跌(diē)至行业(yè)成本线(xiàn)附(fù)近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电子化学品，即公司湿电子化学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品(pǐn)市场(chǎng)需求总(zǒng)体良(liáng)好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计(jì)口径(jìng)不太一样，销(xiāo)量(liàng)数据不(bù)太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电(diàn)子(zi)化学品相关(guān)收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子(zi)2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价(jià)摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区(qū)城(chéng)市(shì)管理执法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副(fù)总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年(nián)4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债(zhài)构(gòu)成短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少