财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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