国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(mě手机话费交了能退吗i)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(手机话费交了能退吗jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格手机话费交了能退吗主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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