5月以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越跌越(yuè)买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰(shu武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子āi)退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了(le)中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注(zhù)个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值(zhí)水平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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