金融界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农(nóng)商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸(xī)储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但我空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗们认为(wèi)，这并(bìng)不(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗bù)足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快的(de)时候已经(jīng)过去(qù)。再(zài)回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息资(zī)产仍将占优。

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