A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗>茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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