国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(b护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端āo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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