金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(d中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ào)期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示(shì)目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调(d中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单iào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分(fēn)析，预(yù)计银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也(yě)属(shǔ)于(yú)大中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使存款(kuǎn)搬(bān)家，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占(zhàn)优。

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