射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加(j承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思iā)进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(ch承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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