关(guān)注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于(yú)大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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