北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司(sī)如(rú)何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(d中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁e)理(lǐ)解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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