金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产流愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降严(yán)格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也(yě)属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析升(shēng)，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一(yī)定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当前(qián)流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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