来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政(zhèng)策(cè)方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度时的预期(qī)。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫(yì)情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍(réng)然(rán)存在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持续(xù)好转”、闲游的意思 闲游的反义词是什么“内(nèi)生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过(guò)激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方式(shì)闲游的意思 闲游的反义词是什么激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破(pò)除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而(ér)去年12月会闲游的意思 闲游的反义词是什么议(yì)的相关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的(de)位(wèi)置，稳(wěn)住(zhù)外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持(chí)有条件的(de)自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的(de)理解是，产(chǎn)业(yè)政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技(jì)自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等设(shè)施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能(néng)发展到一定程度，监(jiān)管措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要(yào)推动平(píng)台企(qǐ)业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的(de)风险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然(rán)是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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