银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银(yín)行找到(dào)买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日(rì)的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而(ér)减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样以50个(gè)基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会(huì)轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几(jǐ)十(shí)年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银(yín)行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续(xù)减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国(guó)居民消费支出(chū)增速(sù)虽(suī)然(rán)在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之(zhī)中；但美(měi)国居(jū)民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是(shì)为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有两方(fāng)面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出(chū)风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机(jī)的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出(chū)规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发(fā)因素。

湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少　　“可(kě)以看(kàn)出，当(dāng)前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和(hé)全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却(què)出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需(xū)求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多(duō)担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓(cāng)管理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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