国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(w像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的èi)，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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