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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才利率以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(x2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才iāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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