随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略(lü俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗è)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和(hé)优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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