财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(ré像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的n)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(d像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的e)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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