金融界5月16日(rì)消息 国新办今日(rì)上午举行4月份国民经(jīn冀g是河北哪里的车牌g)济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局(jú)如(rú)何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民(mín)经济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回(huí)应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格(gé)的回落。4月份，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价(jià)格输出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格(gé)的下行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比(bǐ)基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响，去年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动(dòng)了(le)CPI中能源(yuán)价格(gé)上升。在(zài)这(zhè)些因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和(hé)能源由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较(jiào)大，看价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基(jī)本稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)核心(xīn)CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是偏低的，很(hěn)重要(yào冀g是河北哪里的车牌)的原因(yīn)是服务需求仍在恢(huī)复中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升(shēng)，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来受到国内外多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市场联(lián)系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制(zhì)品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需求(qiú)不(bù)足。经(jīng)济恢复(fù)常态化运(yùn)行以后，部(bù)分行业产能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求(qiú)相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继(jì)续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足(zú)，而市场需求还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影(yǐng)响加(jiā)大。4月份(fèn)上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会(huì)持续，国内(nèi)市(shì)场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但(dàn)是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的一(yī)季度货(huò)币政策(cè)报(bào)告也提及(jí)通缩(suō)。报(bào)告提(tí)到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间(jiān)。过去一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差(chà)和基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。我国经济(jì)运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政(zhèng)策(cè)有力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分(fēn)化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显。去年(nián)国际油价一度逼(bī)近140美元大(dà)关，今年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电(diàn)燃料的(de)同比(bǐ)增速走低；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月鲜菜(cài)价(jià)格(gé)反季(jì)节上涨，对(duì)今(jīn)年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明(míng)显基数效应，去年二(èr)季度(dù)受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今年二(èr)季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基数影响。但(dàn)要看到，随着基数降(jiàng)低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将(jiāng)进(jìn)一步(bù)显现，市场机(jī)制(zhì)发(fā)挥充分作用(yòng)，经济内生动(dòng)力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期(qī)稳定，不存(cún)在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨(tǎo)论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动(dòng)主要由(yóu)需(xū)求驱动，物价跟随需求变化(huà)而(ér)变化，使得(dé)物价变化滞后(hòu)经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物价(jià)指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显示(shì)经济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资(zī)金(jīn)来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领(lǐng)先经济2个(gè)季(jì)度左右(yòu)的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品价(jià)格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣(yī)着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金(jīn)存在(zài)一定(dìng)空(kōng)转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用(yòng)派生(shēng)驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月(yuè)以来持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资拖累(lèi)总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得(dé)居民(mín)贷(dài)款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业；相较之(zhī)下(xià)，本轮(lún)信用修(xiū)复主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从去年(nián)9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮(lún)信用(yòng)派生带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有效(xiào)信用派生对企业行(xíng)为的支(zhī)持已开始(shǐ)显(xiǎn)现。<冀g是河北哪里的车牌/strong>去(qù)年(nián)3季度以来(lái)，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使(shǐ)得(dé)制(zhì)造业投资表现显著强(qiáng)于(yú)房地产(chǎn)；伴随(suí)融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了(le)信(xìn)用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效(xiào)应(yīng)”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复(fù)性反弹后出现走弱的(de)迹(jì)象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费能(néng)力的(de)恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿的(de)持续改善、企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)活动正(zhèng)常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带来的消费(fèi)修复持续性(xìng)和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及(jí)稳(wěn)增长相关行业招工需(xū)求在(zài)逐(zhú)步修复，有助(zhù)于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给(gěi)增(zēng)多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入修复(fù)等，有利于稳定低能(néng)级城市需(xū)求(qiú)。