近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huá不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)ng)金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到白银的不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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