财联社记者近期(qī)从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认(kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗rèn)真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下(xià)降(jiàng)趋势，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下(xià)行(xíng)通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表示，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引(yǐn)发(fā)资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产(chǎn)大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的(de)预期是一(yī)致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近(jìn)期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款利率持(chí)续(xù)下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的(de)影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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