美油多头持仓骤减 3.5万手，市场情况有变？

周(zhōu)五的原油市场对投资者来说是一次非常(cháng)大的考(kǎo)验，油价在短短2小时时间急涨近4美元，随后又完全回吐涨幅并刷新日内低点。对原(yuán)油(yóu)来讲，单日5美元的单边行情并不(bù)少见，但像(xiàng)这(zhè)样的单日(rì)极端反(fǎn)转剧情(qín绿色与生活图片g)非常少见，这种波动通常(cháng)会(huì)击(jī)穿大部分做错(cuò)方向(xiàng)的投资者(zhě)的风控底线，即便是经验丰富、见多识广的老手对(duì)于(yú)这种行情也是感叹不已(yǐ)。

以色(sè)列终于在周五出手了(le)，消息传出第一时(shí)刻投资者肾上腺素飙升，放大了油价以及整个金融市场的波动，油价在2小时内大涨(zhǎng)近4美元，但随后市场再次意识到这又是一场带有(yǒu)很强表演色(sè)彩的事件(jiàn)，市场(chǎng)紧张情绪很快随着伊朗(lǎng)方面的表态消(xiāo)除，伊朗称此前市场关注的核(hé)设施没有(yǒu)受到攻击，而此前报道的伊斯法罕一个陆军(jūn)基地附近传出了三次爆炸声是伊(yī)朗防空系统启动的结果，伊朗官方称观察到三架无人机，防空系统被启动，摧毁了(le)这些无人机，没有(yǒu)地面损失。更为(wèi)关键的是伊朗方面对此表(biǎo)现冷(lěng)淡，并没有任何愤怒反击迹象，从(cóng)事件进展(zhǎn)来看，中东各(gè)方都不(bù)希望冲突演变为全面战争，以色列做出表演性(xìng)质的行动更多是为了安抚国内情绪及达到自己的(de)目的。通过观察4月(yuè)19日以色(sè)列报复行动及各方表态来看，虽(suī)然可以预计摩擦仍将有反复，也(yě)不能完全排除冲(chōng)突失控风险，但从目前事态进展来看，这一概率随着时间的流逝而不(bù)断降低，油价也从日内高(gāo)点大跌4.5美元。

油价回吐了地缘溢价，夜盘重新回到了振荡修复(fù)的(de)节奏，周五以色列报复行动留下了一根长长的冲高(gāo)上影线(xiàn)，这成为原(yuán)油历史(shǐ)上(shàng)的一个经典(diǎn)噪音(yīn)图形，接下(xià)来油价大概率会在当前位置附近有(yǒu)一个振荡的过程。多空双方都需要有平复期来为后市的运行做出评估。

2024年以来，欧佩克+减产联盟努力维持石油市场稳定，从油价来看也基本实现了其预期目标，当然地缘因(yīn)素在这个过程中同样发挥了重要(yào)作用，国际油价重(zhòng)心在这(zhè)期间(jiān)上(shàng)移， 4月份(fèn)布伦特原油得以短暂突破90美元(yuán)/吨关口。尽管如此我们可以看到(dào)，地缘因(yīn)素频发(fā)但基(jī)本处于一个可控的范(fàn)围内，这让(ràng)油价没有(yǒu)出(chū)现失控大涨的风险。而油(yóu)价冲高之后，全球柴油裂解差表现惨淡，欧洲柴油价格更是创2月份以来新低，需求端没有为油价提供继续(xù)上行动力(lì)，基于这样的背景，油价很难逾越去年三季度(dù)末的高点(diǎn)。从美国拜(bài)登政府近期的动作来看，也很难容(róng)忍油价继续飙高带来的巨大风险，这也意(yì)味着油(yóu)价上限大(dà)概率会被控(kòng)制在(zài)去年(nián)三(sān)季度(dù)高点(diǎn)之内(nèi)。

地缘溢价在过去一周逐(zhú)渐(jiàn)被挤出，投资者注意力也开始关注原油(yóu)市场供需层面，事实上供需(xū)层面或许没有(yǒu)之(zhī)前市场担忧的那么紧张。美国市场全口径油品库(kù)存已经连续反弹一个月，且累库(kù)力度较(jiào)大。而俄罗斯炼厂产能(néng)受(shòu)损之后，根据船只跟踪数据显示，俄罗斯四月第二周(zhōu)的海运原油出口量飙升至(zhì)11个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)，本月周发货量远高于欧佩(pèi)克+减产任务的目标，后续如果(guǒ)持(chí)续将对欧佩克+带来压力，其他(tā)成员国的自愿减产执行度或会下降，也(yě)为欧佩克+下半年减(jiǎn)产合作(zuò)带来变数。中美二国原油加工(gōng)量上周均有所下(xià)降，尤其(qí)是中国市场原油加工量持(chí)续回落，目前国内地方(fāng)炼(liàn)厂开工(gōng)率(lǜ)已(yǐ)经是一年半来最低，某种程度(dù)上或许能反应国内(nèi)成品油市场需求一般。积极(jí)的一面是随着本周原(yuán)油价格大幅回落，国内成品油裂解差(chà)有(yǒu)快速修复动作(zuò)，或会刺激地方炼厂提(tí)升(shēng)原油加(jiā)工量。而美国市场成品油消费方面也没有突出亮点，汽油(yóu)消费中规中矩，柴油(yóu)消费低于往年同期表现。

持仓层面，过去一段时间原(yuán)油市(shì)场出现(xiàn)明显分化。ICE布(bù)伦特原油持仓在4月之后出现暴(bào)涨(zhǎng)，大增了25万手，产业客户大幅增加了空头(tóu)配置，而(ér)对手盘投(tóu)机头(tóu)寸则持(chí)续增加了(le)净多头寸。这显示了基于不同立场，产业客(kè)户锁定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截至4月(yuè)12日当(dāng)周投机净多头寸继续大增(zēng)超(chāo)3万手。不过(guò)，美国商品期货(huò绿色与生活图片)交易委员会（CFTC）公布的(de)数据显(xiǎn)示，截至4月16日当周WTI原油期货投(tóu)机性(xìng)净(jìng)多(duō)头头寸大幅减少35049手至183339手(shǒu)，这意味着在油价(jià)4月17日大跌(diē)之前，资金(jīn)已经(jīng)主动的了结了投机净多头寸，减少(shǎo)了(le)对油价上涨的(de)押注。从这一动作也可以(yǐ)看(kàn)出油市已经回吐了地缘溢价，接下来投资者会(huì)在供需层面投入更多精力，预计地缘因素(sù)仍会对市(shì)场形成干扰，油价较大概率(lǜ)会迎来一个振荡阶(jiē)段，注意节奏(zòu)把握，控制好风险。（作者单位：海通期货）<绿色与生活图片/p>

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