近日，一路“高歌(gē)猛进”的债市遭遇了“急刹车”。4月24日，前期持续走高的债市急转直下，国债期货全线大跌，其中30年期国债期货主力(lì)合约收盘大(dà)跌(diē)1.17%，创出年内第二(èr)大单日跌幅。4月(yuè)25日与4月26日，30年期国债期货主力合(hé)约(yuē)继续走低。

债牛(niú)的突然“转头
”使得
不少债券型基金回撤明(míng)显(xiǎn)。Choice数据显示，在4月24日到4月26日 这三日之(zhī)间，全
市场已经有(yǒu)超过750只债基（不同份(fèn)额分开计算，）跌(diē)幅超过0.3%，甚至有26只债基跌幅已经(jīng)超过1%。

部(bù)分中(zhōng)长债基金
跌幅明显(xiǎn)

4月(yuè)24日，现券(quàn)收益率大幅(fú)走高，国债期货全线重挫，其中30年国债 期货主力合约大跌1.17%。4月(yuè)25日，国债期货收盘，30年国债期货主力合约跌0.35%。4月26日，国债期货继续走低，截至(zhì)当日收盘，30年国债期货主力合
约跌0.46%，10年(nián)国债期(qī)货主力合约跌0.26%，5年
国债期货主力合约跌0.22%，2年国债期
货主力合约跌0.12%。

“债牛”的突然转向使
得债基市(shì)场持续动荡，尤其是不少中
长债基金跌幅明显。Choice数据显示，4月(yuè)24日，全市(shì)场超6000只债券型基金中，超(chāo)4000只债基单日净值(zhí)出现回撤。其(qí)中，超1600只(zhǐ)债基回(huí)撤(chè)幅(fú)度超过(guò)0.1%。鹏扬中债-30年期(qī)国债ETF、博时上证30年 期国(guó)债ETF两只(zhǐ)债券型(xíng)ETF跌(diē)幅超过1%。

与前一日(rì)相比，4月25日的 债基市场稍显(xiǎn)平稳，但仍有不少债基跌幅明显。Choice数据显示，4月25日(rì)，超2000只债基单日净值出 现(xiàn)回撤，甚(shèn)至(zhì)有多只债基跌幅超过0.3%。到4月给生活一点诗意作文26日，债基市场又现“波(bō)澜”。Choice数(shù)据(jù)显示，仅1300余(yú)只债基当日净值出(chū)现增长，不到(dào)总数(shù)的三分之一(yī)。

市(shì)场情绪出现波动

“本次调整原(yuán)因或在于人民银行和(hé)财政部4月23日的表态。4月23日早盘受财政部及人民银行增加二(èr)级(jí)买债(zhài)工具(jù)利好影响(xiǎng)，债市(shì)涨势喜人。受人民银行或继续提示长债风险(xiǎn)的(de)影响，24日盘面有所回调。”兴华安裕利率债基金经理李静文(wén)分析，“此前，人民银(yín)行也在一些场(chǎng)合提到几次(cì)长债利率，回顾来看，人民银行提及长债利率时基本都引发了市场波动，本次回调依旧是此前的逻辑。”

近日，人(rén)民银行有(yǒu)关部门(mén)负责(zé)人在接受采访时表示，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失(shī)。随着未来超长期特(tè)别国债的发行，“资产荒”的情(qíng)况会有缓解，长期国债收(shōu)益率也将出现回升。此外，四月初，人民银行在(zài)一季度货币政策(cè)委员会例会新闻稿中表示：“在(zài)经(jīng)济(jì)回升过程中，也要关注长期收益(yì)率的变化。”

华福证券固收首席(xí)分析师徐亮表示，从市(shì)场(chǎng)表现来看，央 行(xíng)的(de)表态(tài)对(duì)市场情绪影响较大，体现
为4月(yuè)24日债市(shì)出现大幅调整。

圆信永丰基金(jīn)固收投资部副总监许燕(yàn)分析，4月理财规模新增幅度较高，因为存(cún)款收益率多次(cì)下(xià)调(diào)之后，老(lǎo)百姓更青睐于收益率略高的(de)理财产品，此 外“手工补息”被叫停，理(lǐ)财缺失了一个收益稳(wěn)定的高息资产领域，增加了(le)对债市的配置需(xū)求。债市供给弱于往(wǎng)年，有(yǒu)效信用资产不足，导致债市近期(qī)涨(zhǎng)幅较大，尤(yóu)其是信(xìn)用债收益率大幅下行，信用债利差压缩。人民银行近期的(de)表态成为了部(bù)分债市投资机构止盈的契机，4月(yuè)24日当天(tiān)债市调整幅度较大(dà)，主要也是对前期市场上涨过快的一次给生活一点诗意作文修整和消化(huà)。

债牛核心因素仍在

此次调整何时会结束？在多位业内人士看来，短期调(diào)整可能性更(gèng)大。许燕表示，短期看，流(liú)动性(xìng)仍然较为充裕，地方政府专项
债(zhài)和特别(bié)国债的发行(xíng)节奏尚待加快，资(zī)产荒难以快(kuài)速缓解，因此市场(chǎng)调整幅度短期内可能较为有限，6-7月债券供给上量(liàng)之后，供需错(cuò)配的情况会有所改善，这(zhè)期间市场震荡可能加剧，尤其是超长期债券的波动幅度，但欠配压力仍在，债券投资者仍未离场，会(huì)对(duì)债市需求形成有力的支撑，债市投资(zī)者需要在不同的品种和期限(xiàn)里(lǐ)寻求平(píng)衡。

“预计调整(zhěng)不(bù)会延续(xù)很长时间，当(dāng)前基(jī)本面(miàn)和政策面将继 续推动债券利率(lǜ)走低。利差压缩体现出市场高(gāo)收(shōu)益资产缺乏，大量欠配的(de)机构和个人投资者嗷嗷待哺
。投资者的行为也反映未(wèi)来债(zhài)市牛市并未结束。”李静文表示，“现在30年和10年期国(guó)债收益率(lǜ)的利差被压缩，其实(shí)离历史利差极值还有空间，预示未来继续被压缩仍有可(kě)能。”

“人民银行近期的表态对超长端利率的调整更多地体(tǐ)现为(wèi)短期影响，但如果后(hòu)续有进一(yī)步的配套措施，那么可能使得长端利率继续偏(piān)弱。”徐亮表(biǎo)示：“从整(zhěng)体利率(lǜ)定价维度来看，当前(qián)短端(duān)利率明显(xiǎn)偏低，但市场资金买入意愿强烈，资金(jīn)面也可能继续持稳，因(yīn)此预计短端利率短时间(jiān)可能会(huì)保持低位震荡态(tài)势。”

也有机构人(rén)士表示，尽管目前来看(kàn)，“资产荒”的整体逻辑未(wèi)变，但(dàn)随着(zhe)近期经济数(shù)据稳步回给生活一点诗意作文升等利好因素的出现(xiàn)，债市中(zhōng)长(zhǎng)期看多的逻辑或受(shòu)到冲(chōng)击(jī)。未来
需要进一步关注(zhù)政(zhèng)策信号，包括(kuò)特(tè)别国债发行落地阶段人(rén)民(mín)银行采取的流动性对冲措施力度。