基金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”

多(duō)位基金经理非常看好后市机会，在选择标的时，更看重公司的产业发展趋势、行业竞争格局(jú)以及产品(pǐn)力(lì)等(děng)因素

今年一季度，A股市场震荡整理，在以煤炭、有色、石
油为代表的(de)资源
品板块(kuài)上涨的同时，计算机、地产、医药生物等板块出现回调。最新 披露的(de)基金一季报显示(shì)，与去(qù)年四季度末相比，权益(yì)仓位小幅(fú)提升(shēng)。在行业配置(zhì)上，资源品板块获得显著加仓。

从基金(jīn)重仓股情况来看，贵州茅台蝉联头 号重(zhòng)仓股。自2022年二(èr)季度以来，贵(guì)州(zhōu)茅台已经连(lián)续八个季度成为基金头号重仓股
。

多(duō)位基金经理非常(cháng)看好后市机 会
，在选择标的时，更看重(zhòng)公司的产(chǎn)业发展趋势、行业竞(jìng)争格局以及产(chǎn)品力等因素。

平(píng)均权益仓位近八(bā)成

天(tiān)相投顾数据显示，截至今年一季度(dù)末
，可(kě)比基金平均仓位为79.83%，较(jiào)去年四季度末的80.32%微降了0.49个百分点。其中，股(gǔ)票型开放式基金和混合型开放式基金平(píng)均仓位(wèi)分别(bié)为89.2%和78.49%，较去年四季 度末(mò)分别微降0.5个百(bǎi)分点和(hé)0.46个百分点。

在震荡的市场环境中，仍有部(bù)分权益基金逆势(shì)加仓。以泰信智选(xuǎn)成(chéng)长灵活配置混(hùn)合为例，截至一季度末，权(quán)益仓位为91.94%，较去年(nián)四季度末的(de)41.63%提升50个百分点；天(tiān)弘新活力混合发起A一(yī)季(jì)度末权益仓位(wèi)为91.6%，较去年四季度末的55.49%提升了36.11个百分点。此外，华商润丰灵活(huó)配置混合、东方新策略灵活配置混合(hé)、新华 积极价值灵活配置混合、平(píng)安(ān)估
值优(yōu)势(shì)混(hùn)合A等基金一季度末权益仓位较去年四季度(dù)末均有不同程度的加仓。

部分基金(jīn)经理在一季报中表(biǎo)达了对A股后市(shì)较为乐观 的态度。

万家趋势领先混合基金经(jīng)理(lǐ)叶勇表示，从宏观择时角(jiǎo)度来看，库存(cún)周期大概率已经见底，宏观调控政策的力度对经济上行斜率影响较大。市场(chǎng)底部或已临近，叠(dié)加海外库(kù)存周期触底回(huí)升，全球需求有望转暖，因此(cǐ)整体组合策略有必要更具(jù)进攻性。

华泰(tài)柏瑞质量(liàng)成长混合基金经理李晓西表示(shì)，在稳增长(zhǎng)政策的推动下，我国经济将(jiāng)保(bǎo)持长期向好趋势。A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值仍处于历史较低位置，具(jù)有一(yī)定的吸(xī)引力(lì)。

“展望后市，我们对A股持乐观态度。从中期视角来看，股票市场的机(jī)会远远大于(yú)风险(xiǎn)。”南方智信(xìn)混合基(jī)金经理张延闽称。

贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)蝉联头号重仓股

天相投顾(gù)数据显(xiǎn)示，截(jié)至今年一(yī)季度末，基(jī)金前五十大重仓股主要分布在消费品(pǐn)及服务、信息技术两个行(xíng)业。

具体来看，在基金(jīn)前五十大重仓股中，属(shǔ)于消费品及服务行业的
股票数量高达15只，包括贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、泸州老窖、山(shān)西汾酒、古井贡酒和今(jīn)世缘等六大(dà)白酒股，以及美的集团、海 尔
智家、格力(lì)电器等家电龙头股，还包括汽车消费相(xiāng)关领域(yù)的比(bǐ)亚迪、宁德时代、赛轮轮胎、三花(huā)智控等。此外，还有农业(yè)领域的牧原股份和海大(dà)集团。

截至今年一季度末，基金重仓的属于泛信息
技术行业的(de)股票数量有13只，包括“国(guó)产光模块三杰”中际旭创、天孚通信(xìn)和新易(yì)盛，以(yǐ)及元器件领域的立(lì)讯精密、海康威视、北(běi)方华(huá)创(chuàng)、圣邦股份、沪电股份等，还有通信板块的(de)中国移动、中(zhōng)兴通讯、工业富联等。

由于过去半年(nián)多来医药(yào)板块(kuài)表现(xiàn)欠佳，截至(zhì)今年一季度(dù)末，在(zài)基金前五十大重仓股中，仅剩5只医药股(gǔ)，分别是药明康德、迈瑞医疗、东阿阿胶、科伦药业、恒瑞医(yī)药。从市场走势(shì)来看，东阿阿胶股(gǔ)价表现强劲(jìn)，近期股价已经创出历史新高。

此外，在基金前五(wǔ)十大(dà)重仓股中还有6只资源股(gǔ)，包括煤(méi)炭板块的中国神华、陕西煤业(yè)，有色板块的紫金矿业、洛阳 钼业和(hé)银泰黄金，以及中国海油。与
之相对应(yīng)的是，在基金前(qián)五十(shí)大重仓股(gǔ)中，化工领域仅有万华化学(xué)和华鲁恒升，地产板块仅有保
利发展(zhǎn)，银行板块仅有招商(shāng)银行。

从(cóng)基金重仓股的持仓市值来看，截至(zhì)今(jīn)年一季度末，共有1146只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值(zhí)高达659亿元(yuán)；宁德时代被1071只基金重(zhòng)仓持有，持仓市值合计567亿元；基金持有五粮液的市值(zhí)为338亿元。

贵州茅台蝉联基金头号重仓(cāng)股。数据显示，2019年二季(jì)度末，贵(guì)州茅台超越中国(guó)平安，成(chéng)为公募基金头号重仓(cāng)股，此后两(liǎng)年始(shǐ)终是(shì)基金最爱，直到2021年三季度(dù)末被宁德时代取(qǔ)代。2022年二季度末，贵州茅台(tái)重(zhòng)新成为基金头号重仓股，迄今已连(lián)续(xù)八个(gè)季(jì)度成为基金头号重仓股(gǔ)。

资源品(pǐn)板块获明显加仓

今年以来A股波动加大，市场演绎结构性行情，以煤炭、有色(sè)、石油为代表的资源股涨幅领先(xiān)。从基金一季报披露的情况来看，多只重仓资源股的基金今年以来(lái)净值显著(zhù)增长(zhǎng)。

Choice数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)4月(yuè)19日，景顺(shùn)长城(chéng)周期优(yōu)选混合A、万家(jiā)双引擎灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合A、博时成长精选混(hùn)合A、广发(fā)资源优选股票A、景顺长城支柱产业混合、嘉(jiā)实资源精选股票A等基金(jīn)今年以(yǐ)来净值涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%。

从上(shàng)述基(jī)金持仓情(qíng)况来看，多只资源股获得显著加仓。以景顺长城周期优选混合A为例
，截至一季度末(mò)，基金持有105.87万(wàn)股平煤股份，较去年四季度末增加了42.54万股。此外(wài)，招金矿业、赤峰黄金、山东黄金均获得基金加仓。万家双(shuāng)引擎灵活配置
混(hùn)合A则增持了紫(zǐ)金矿业、洛阳钼业、中金黄金、山西(xī)焦煤等个股(gǔ)。

景顺长
城价(jià)值领
航两年持有期混合基中关村：下属公司的联苯苄唑原料药获批上市金经理鲍无可(kě)表示，目前与能源相关的(de)资源板(bǎn)块在投资组合中占据较大
比重，对这(zhè)一领域持续看好。“在供给端，受环境、社(shè)会和治(zhì)理（ESG）等因素的影响，全球能源类资源品(pǐn)的产量增速较低。即便在产品价格高企的背景下，原油、煤炭等行业的(de)资本投入依然处于低位。鉴于这种供需格局，我们预计资源品的供需(xū)矛盾可能会进一步加剧。因(yīn)此(cǐ)，市场可能显著提升对这些(xiē)产品远期价格的预期。”鲍无(wú)可说。

“综合 考虑资源品的回(huí)报和风险，我们对未来资本回报有较大提升空(kōng)间的资源品企业进行了集中加仓(cāng)。从一季度的内部(bù)结构来看(kàn)，我们减持(chí)了部分(fēn)阶段性定价趋于合理的个股，增(zēng)持了现金流价值被大(dà)幅低估的资源(yuán)品公司，它们主要分(fēn)布(bù)在(zà中关村：下属公司的联苯苄唑原料药获批上市i)煤(méi)炭行(xíng)业。”博时成长精选混(hùn)合基(jī)金经(jīng)理曾豪和王凌霄称。

万家精选混合基(jī)金(jīn)经理黄(huáng)海表示，低负债、高现金流 的煤炭(tàn)股仍具备较高的安全性和稀(xī)缺性，一旦国内基建投资企(qǐ)稳回升，库存处于低位的国(guó)内周期品将迎(yíng)来价格上涨(zhǎng)机会。

基金经理普遍看好后市

今年一季度，市(shì)场演绎震荡调整行情。站在当前时点，基金经理普遍看好后市。

大成互联网思(sī)维基金经理王(wáng)帅认为，符(fú)合(hé)时代发(fā)展特征的资产将迎来趋势性(xìng)行情，在(zài)投资的(de)选择上，一方面要更加重(zhòng)视(shì)供给格局，无论是中国具备定价权的产业(中关村：下属公司的联苯苄唑原料药获批上市yè)环节(jié)，还是AI浪潮中(zhōng)的弄潮儿；另一方(fāng)面，要关注国产替代、新质生产(chǎn)力等领域投资机(jī)会。

具体到投资方向上，王(wáng)帅看好显示产业链，无论(lùn)是(shì)大尺寸(cùn)LCD还是小尺寸(cùn)OLED；同时(shí)看好AI为科(kē)技产(chǎn)业带来(lái)的积极(jí)变化，包括自动驾驶(shǐ)，它将见证整车(chē)市(shì)场格局的巨大变化。

东吴移动互联基(jī)金经理刘元海表示，A股市场接下来有望震荡上行，看好受益于(yú)通用 人(rén)工智能技术发展带来的科技(jì)股投资机会
。从投(tóu)资主线来看，二季度相 对关注(zhù)受益于人工智(zhì)能技术发展的(de)三大投资(zī)机会：AI算力和(hé)应用、电子半(bàn)导体以及汽车智能化。伴随多(duō)模(mó)态大模型训练以及AI应用的(de)发展，算力需求依然(rán)有望
是(shì)未来几年相对确定的投资方向。

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