【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇 后市
供需博弈或加剧

作为半导体周期风向标(biāo)，存储行业2023年逐渐(jiàn)复苏，主要存储品种价格止跌回升(shēng)。A股存储类上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩印证了这一趋势，近期陆续(xù)披露的年报显示(shì)，2023年第(dì)四(sì)季(jì)度相关上市公司净利(lì)润普遍修复甚至(zhì)同比转增，2024年一(yī)季度多家公司扩大(dà)增(zēng)势，布局人工智能技术升级带(dài)来的机遇(yù)，并加速构建自(zì)主可(kě)控产业链。

不过，证券时报(bào)·e公司记者进一步(bù)发现，对于存储价格的后(hòu)市，市场(chǎng)机构普遍乐观，上市公司则保持相对谨慎，甚至担忧(yōu)前期(qī)存储涨(zhǎng)幅透支了采购动力(lì)，后续(xù)供(gōng)需博弈可能越发激烈。

从降价换量(liàng)到业绩反(fǎn)转

一位(wèi)深圳市华强北的(de)闪存厂商举起手机屏幕，密密
麻麻罗(luó)列了该公司
代理的存储品类和型号，且称收到(dào)某国际(jì)原厂即将涨
价30%的消息，考虑 趁当前价格加大采购量。

去年以来，各大存储晶圆厂(chǎng)努力减(jiǎn)产，全(quán)球存储(chǔ)供应(yīng)大幅
度收紧，带动存储晶圆价格自2023年三季度末开始出现明显(xiǎn)反
弹。据CFM闪存市场报价，2023年(nián)四季度NANDFlash（闪存）市(shì)场(chǎng)综合价格指数上升42.7%，DRAM（内存）市(shì)场综合价格指(zhǐ)数上升10.7%。

涨价显然已经成为存储市场的(de)“活性剂”。不少存储(chǔ)类上市公司近两年加大了去库存力(lì)度，普遍采取降价换市场策略(lüè)，巩固市场；随着市(shì)场回温和产品升级，相关公司业(yè)绩逐(zhú)步走出周(zhōu)期“低谷”，甚至龙(lóng)头公司转向涨价，提升高端产品比例，使得毛利率(lǜ)得(dé)到修复。

据记者不完全统计，已披露年报的存储(chǔ)类(lèi)上(shàng)市公司中，2023年不到半
数的公司营(yíng)收同比增(zēng)长(zhǎng)，净利润普(pǔ)遍下降，但是从去年第三季度以来，净利润环比增长的公司逐步增多；到去年第四季度，行业内(nèi)上市公(gōng)司的平均盈利同比增速转正，实现近四成增长，其中，德明利去年第四季度盈利环比增长(zhǎng)超过5倍，普冉股份、江波龙均实现环比大幅增长。即便在传统淡季的(de)一季度，也有(yǒu)越来越多的上(shàng)市公(gōng)司实现盈利(lì)增长。

存储芯片设计龙头兆易创新的(de)业绩就经历了“先(xiān)抑(yì)后扬(yáng)”，去年归
母净利润(rùn)同比下降约九成，今年一季度归母净(jìng)利润(rùn)同比增 长近四成，实现净利(lì)约2亿元。根据第三(sān)方机构Web-FeetResearch的数据，兆易(yì)创新2023年在SerialNORFlash排(pái)名提升，从行业排名(míng)第三升(shēng)至行业(yè)第二名
。

对于存储(chǔ)类产品毛(máo)利率(lǜ)环比提升，兆易创新(xīn)表示，一方面是由于新(xīn)产品及工艺制程的切换，提高了产品(pǐn)竞争力，加上毛利率较高的产品销售比例增加，以及DRAM产品的价格提升，带动毛利率提升；另一方面，去年公司进行了存货减值计提(tí)，今年一季度(dù)消费类需求有所回(huí)升，加速(sù)了公司库存去化。

江波龙作为A股存储(chǔ)模组龙头，2023年(nián)归母净利(lì)润亏(kuī)损约 8亿元，但在去年第四季度(dù)公司开始转盈利(lì)；今年一季度实现净利3.84亿元，同比增长近2.4倍。

江
波龙资(zī)深副总裁、COO王景阳近期接受(shòu)证券(quàn)时(shí)报·e公(gōng)司记者采访(fǎng)时表示，今年一季度以来，存储行业形势向好。存(cún)储(chǔ)产品价格上扬，消费端(duān)的需求复苏(sū)，尤其手机市场已经供不应求，电(diàn)脑市场也有
所恢复，服
务器(qì)市(shì)场在去年去库存后(hòu)迎来新(xīn)需(xū)求。

后市涨价谨慎乐观

当前机(jī)构对存储(chǔ)市场普遍
乐观。考虑国(guó)际存储晶圆原厂在去(qù)年(nián)四(sì)季度末仍未实现季度盈利，在业绩(jì)压力的持续影响下，存储晶圆原厂持续(xù)拉涨产品价格(gé)的动(dòng)力(lì)并未减弱(ruò)，今年半导(dǎo)体存储产(chǎn)品(pǐn)价格仍(réng)然有(yǒu)望将延续(xù)上涨的复苏趋势。

业(yè)内预计今年存储市场(chǎng)将进(jìn)一步复苏(sū)，手机将实现(xiàn)4%的增长，PC和服务器将分别实现8%和(hé)4%的增长；另(lìng)外，单机容量增长明显，存储产品迎(yíng)来价格甜蜜点。

市场(chǎng)机构TrendForce预计，受(shòu)供货商库存降低以及减产效应影(yǐng)响，预估第(dì)二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至18%；考虑去年第四季度起供货商已大幅度涨 价，以及预期库存回补动能将逐渐走弱，第二(èr)季度DRAM合约价季涨幅将收窄3%至8%。

对存储后市，上市(shì)公司(sī)相对谨慎一些。

王景阳向记者表(biǎo)示，当前存储行业(yè)从(cóng)历史罕见的(de)超
跌行情中逐步恢复，所(suǒ)以当前持谨慎乐观态度；预计今年上半年存储行情会大幅上涨，下(xià)半年涨幅则趋于平稳。

大为(wèi)股份高管在日前机构调研活动中表达了一定程度的担忧。部分存储产品已经连续几(jǐ)个(gè)季度上(shàng)涨两三成，严重抑制了后(hòu)续采购动 力，若实际需(xū)求(qiú)不 如预期，那么今年二季度有(yǒu)可能会出现变局。另一方面，市(shì)场对于不同类型产品需求存在差异，公司预计(jì)今年上(shàng)半年有望(wàng)看到DRAM和(hé)NANDFlash恢复盈亏平(píng)衡，但供需双方的博弈可能比较激烈。

作为关键指标，存储模组厂商(shāng)去年趁低价增加备货，如江波龙(lóng)去年库存(cún)同比增(zēng)加约五成，超过同期产销量增幅。公司高管向记者介(jiè)绍，考虑整体销售规(guī)模增长，今年(nián)整个库存将比去年同期提(tí)升，公司需要满足核心产业客(kè)户的保供(gōng)要求，而公司主力产品(pǐn)型(xíng)号比较齐全，能够应对客户 的一些小幅波动，所(suǒ)以风险相对较小。

德明利去年库存量同比增加近(jìn)三(sān)成，公司称(chēng)在行业下行周期进行战略(lüè)性备
货。

相比而言，上游设计厂(chǎng)商仍普遍去库存。据披露(lù)，兆易创新(xīn)和普冉股份去年存储芯片分别同比(bǐ)下降约13%和45%。

去年，兆易创新推出了股(gǔ)权激励计划，其(qí)中(zhōng)设(shè)定2024年实现约 73亿元营收的考核(hé)目标。公司(sī)高管在机构交流时表示，公司(sī)对达成今年的股权激励考核(hé)营(yíng)收仍有不确定性，毕(bì)竟市(shì)场需求是(shì)反转还是回暖分歧比较大，还要持续观察。

东芯股(gǔ)份各产品线则有(yǒu)不同的去库存(cún)节奏，去年(nián)DRAM库存(cún)同比下降近三成，而(ér)NAND库存翻倍。

东芯股份高管在最新交流活动中表示，随着(zhe)网通市场的(de)逐(zhú)步回暖，以及运(yùn)营商招标需(xū)求的(de)增加 ，进而带 动SLCNAND今年的市场表现，另外(wài)，公司涉及的中高容
量NOR的市场趋(qū)向好转，公司陆续推出的(de)NOR新产品也将
逐(zhú)步(bù)进入高可(kě)靠性应用领域，带来更多的市场(chǎng)机会。

相比消费电子市场，应用于(yú)汽车的存储(chǔ)产品仍面临高库存压力。

北京君正高(gāo)管介绍，当前面向行业市场的存货水平偏高，行业景(jǐng)气度还未达到上(shàng)行阶段，公司旗下存储平台矽成的 存货规模比正常情况高出两三(sān)个月。不过(guò)，汽车行业(yè)具有特(tè)殊(shū)性，正常市场环境下也需要保证一个
季(jì)度左右(yòu)库存，以保证(zhèng)客户供应链安全。预计今年存货会慢慢(màn)消化，规模逐渐下降。

卡位人工智能机遇

生成式人工智能被视为存储市场增长的关键推手，去(qù)年AI服务器(qì)迅猛增长，各(gè)大存储 原厂加速推出更为先进的AI存储产品，国内存储类上市(shì)公司 积极布局存储升(shēng)级的机遇。

作为A股内存接口芯片龙头，澜起科技 就受益于AI服务器需
求的快速增长，业绩(jì)大爆发。公(gōng)司预计今年
一(yī)季度实现净利润2.1亿元至2.4亿元，较上年同期增长(zhǎng)9.65倍(bèi)至11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导(dǎo)入境(jìng)内外主流(liú)云计算和互联网厂商的(de)AI服务器采 购项目，并(bìng)已开始
规模(mó)出货，今年(nián)第一季(jì)度，公司的PCIeRetimer芯片单季度(dù)出货量约为15万颗，超过该产品去年全年(nián)出(chū)货量的1.5倍。另外(wài)，澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器(qì)高带(dài)宽内存(cún)模组已在境内外主流云计算和互联网厂商开始规模试用，今年一季度实现相关销(xiāo)售额首次(cì)突破2000万元。

作为新一代技术标(biāo)准，英特尔(ěr)、AMD等主流处理(lǐ)器平台已经(jīng)开始全面(miàn)支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提供显著
提升的(de)性能、更高的(de)能效(xiào)以及更大(dà)的容量。目前行业主流预期是DDR5渗透率将在(zài)今明(míng)两年持(chí)续提升，预计今年年中超官宣！这家央企系基金公司总经理离任！过50%。澜 起科技预计，DDR5内存接口芯片将在
未(wèi)来几年持续进行子代(dài)迭代，子代迭代有助于维系(xì)相关产品的平均(jūn)销售价格。

针对DDR5内存技术的升级(jí)机遇，聚辰股份与澜起科技(jì)合作开发了配(pèi)套新一代DDR5内存模组的SPD(串行存在检测)产品，并已在行业主要内(nèi)存模组厂商中取得大规模应用。随着下
游内存模(mó)组厂商库存水位的逐步改善(shàn)，以及DDR5内存模组渗透率的持续提升，自去(qù)年第四季(jì)度以来公司SPD产品销量及收入实现较(jiào)大幅度环比增长，相关业务回暖趋势明(míng)显。

大(dà)为股份高(gāo)管介绍(shào)，公司已(yǐ)经(jīng)关(guān)注到AI领域的爆发，去年完成 DDR5产品线的方案设计与小批(pī)量生(shēng)产，已向(xiàng)客户送测。

上市公司还瞄上了企业级存储赛道，发(fā)力(lì)高端存储。德明利(lì)预计今(jīn)年一季度实现归母(mǔ)净利润1.86亿(yì)元至2.26亿元(yuán)，同比增长五到六倍。据介绍(shào)，公司积极寻求海外(wài)市场的(de)业务机会，进一(yī)步拓(tuò)宽公司产品(pǐn)的市场覆盖面。

作为存储 行业“新秀(xiù)”，香农芯创旗下海
普(pǔ)存储已(yǐ)经(jīng)推出了新(xīn)款企业级SSD（固态硬盘(pán)）产品，其固态硬(yìng)盘HP600系列已经量产(chǎn)销售，DDR4内存条在今年第一(yī)季度实现量(liàng)产销售(shòu)，预计第二季(jì)度DDR5也将进入量产阶段。

海普(pǔ)存储总裁苏欣在(zài)接受证券时报(bào)记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，随着DDR5的逐步普及和(hé)国内数据中心市场升级，预计企业级存储市场将迎来
转型升级新机(jī)遇，海普存储希望凭借更高性能、更低功耗和定(dìng)制化的企业级存(cún)储方(fāng)案，在中国企业级存储市场取得一席之地。

产业链发(fā)力(lì)自主可控(kòng)

伴随着行业回暖，存储产业链的(de)自主可控(kòng)进程在加速构建，近(jìn)期以模组厂和封测厂表现尤为积极(jí)。

江(jiāng)波龙董事长(zhǎng)蔡(cài)华波指出，随着市场竞争加剧，传统存储 器(qì)厂商通常存在
20亿美(měi)元(yuán)营(yíng)收的天花板；而江波龙(lóng)在从技术、产品、供应链、商业模式等多个维度(dù)升级，向(xiàng)半导体(tǐ)存储品牌转(zhuǎn)型，其中就包括巩固自有封(fēng)测能力。

去年，江波龙分别斥资约2亿美(měi)元和1.32亿美元收购(gòu)巴西(xī)存储巨头SMARTModular以及苏州力成，从而形成海内外产(chǎn)业互补的(de)高端封装测试的布局。交割完成(chéng)后(hòu)，收购标的分别(bié)改名(míng)为Zilia和
元(yuán)成(chéng)苏州，其中，元成苏(sū)州定位手机等(děng)智(zhì)能(néng)终端的高(gāo)端嵌入式存储市(shì)场，以及车(chē)规(guī)级存储产品；Zilia专注行业级客户市场，并且能(néng)享受出口美国零关(guān)税优惠和(hé)地理便捷，提升供应(yīng)链安全。

王景(jǐng)阳(yáng)介绍，在当前国际地缘政(zhèng)治环境下，江(jiāng)波(bō)龙收购是为(wèi)了补齐生产制造等(děng)环节的短板(bǎn)，完善产业链条，并更好地向TCM（技(jì)术合约制造）商业模式转(zhuǎn)型。

同时，模组厂商也在加大国产存储原(yuán)厂的采购力度。

德明利介绍，公司从2020年11月成为长江(jiāng)存储（YMTC）Xtacking3DNAND金(jīn)牌生态(tài)合作伙伴，并开始批(pī)量采购和产品验证，有望尽快(kuài)实现移动存储产品从晶圆到闪存主控芯(xīn)片的100%国产化替代。

兆易创新加大了向关(guān)联方长鑫科(kē)技的DRAM代工采购规模，交易金额从2023年约3.62亿(yì)元预计提升至约8.52亿元。另外，今年3月，兆易创新以(yǐ)15亿元参(cān)与长鑫科技增资，从而持(chí)有长鑫(xīn)科 技股权比例从(cóng)0.95%升至1.88%，进一步加强产业链绑定。

兆易(官宣！这家央企系基金公司总经理离任！yì)创新高(gāo)管介绍，今年DRAM营收目标大幅增(zēng)长 ，主要是产(chǎn)品需求增加叠加单价上涨(zhǎng)，以及经过两年多的产品开发和工程(chéng)推进，公司DDR34Gb及2Gb容量产品(pǐn)实现量产并(bìng)销售
，采购代工DRAM产品将(jiāng)增加。

另一方面，半导体封测上市公司(sī)聚焦高性能封装技术，积极布(bù)局存储市场机(jī)遇。

通富微电高管(guǎn)表示，随着国(guó)内存储芯片技术的日(rì)趋成熟，公司布局多年的存储器产线已稳步进入(rù)量产阶段，并显著提升了公(gōng)司(sī)在相(xiāng)关领域的市场份额。展(zhǎn)望未来，公司将努力争取获得更 多存储订单。2024年，公司营收目标为(wèi)252.8亿元，较上一年增长13.52%。

另外，国内封测龙头 长电科技(jì)今年(nián)3月进行重(zhòng)大收购，全资子公司拟斥资6.24亿(yì)美元收购西部数据旗下(xià)封测(cè)厂晟碟半导(dǎo)体（上海）有限公司80%的股权(quán)，以扩大公司在(zài)存储及(jí)运算电(diàn)子领域的市场份(fèn)额，提升智能化制造水平。

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