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有色(sè)金属板块中铜是非常值得关注的，黄(huáng)金股ETF也是目(mù)前市场上“含铜量”较高(gāo)的ETF产品，对基金收益颇有贡献。

今年以来，黄金价格一路狂飙，黄金板块投资持续(xù)火热，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持续(xù)领跑。截至(zhì)4月19日，华夏黄金股ETF和永(yǒng)赢黄金股ETF年(nián)内涨 幅分别(bié)为38.76%和30.38%（华(huá)夏(xià)黄金股ETF于今年1月11日(rì)成(chéng)立(lì)）。

与此前主要跟踪标的为黄金现货的黄金ETF不同的是，这两只黄金股ETF跟(gēn)踪的是从事黄金相关业
务的上市公(gōng)司股票
，于去年10月正式 获批。目前来看，年(nián)内收益表现远超收益率约为18%的黄(huáng)金ETF。对此，有(yǒu)基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，黄金股金价(jià)放大器的(de)作用更为显著。

此外，黄金股ETF还(hái)是目前市场上(shàng)“含铜量(liàng)”较高的ETF，铜价今年一(yī)路走高，4月(yuè)22日沪铜期货主力合约报(bào)价突破8万元/吨(dūn)。相关上市公司年内股(gǔ)价表现亮眼，以市值最大的紫(zǐ)金矿业为例，年内股价涨
幅(fú)近50%，截至4月22日最新市值为(wèi)4542亿(yì)元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季度报告，一季(jì)度营业收入747.77亿元，同(tóng)比下降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%。公告显示(shì)，一季度(dù)，公司整体运营成本(běn)特别是(shì)海(hǎi)外项目运营成本环比下降明(míng)显，矿产金精矿和铜精 矿单(dān)位 销售成本环比下降(jiàng)幅度(dù)分别达14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨背景，公司毛利水平增厚显著。

黄金股ETF收益表现超黄金ETF

今(jīn)年以来，与黄金相关的投资(zī)持续(xù)火爆，多只跟踪黄金相(xiān英语作文校园生活g)关标的的ETF表现亮眼。其中值得注意(yì)的是，跟踪中证沪深港黄金产业股(gǔ)票指数的两只黄金股ETF显(xiǎn)著领(lǐng)跑，截至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年内(nèi)收(shōu)益率分别为38.76%和30.38%（其中华夏黄金股ETF于(yú)今年1月11日成立），居于全市场前两位，且远超此前(qián)市场上跟踪(zōng)上海金（SHAU）/黄金(jīn)现货合同（AU9999）的14只黄(huáng)金主题ETF，收益率约为18%。

对于两者的区别，华夏黄金股ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理华龙表示，黄金ETF主要跟踪标的为(wèi)黄金现货，其(qí)属于商品类(lèi)投资(zī)，本质上是商品型ETF产品(pǐn)；而黄金股ETF主要投资标的是从事黄金相关业
务的上市公司股票，比如黄金开采、冶炼(liàn)和销(xiāo)售相关的上(shàng)市公司，一般可以分为金矿公司和黄金珠宝(bǎo)零(líng)售公司这两大类，其本质上属于(yú)权益类投资(zī)，是权益型ETF产品。不论黄金ETF还是黄金股(gǔ)ETF，两类资产走(zǒu)势表现都与黄金价格息息相(xiāng)关。从(cóng)投资纯度(dù)上来(lái)说，黄金ETF投资黄(huáng)金的纯度更高，而黄金股ETF则带(dài)有一定的权益属性。

“在近期黄金上涨行情中，黄金股金价(jià)放大器 的作用非常显著。”永赢(yíng)黄(huáng)金股ETF基金经理章赟近(jìn)期在接受券商中国记者采访时表示，黄金股中大量的是黄金的矿业公司(sī)，它的资(zī)产负债表的资产(chǎn)端是某(mǒu)种探矿权(quán)、开采权，是(shì)带有期权(quán)性质的，黄金上涨的时(shí)候大幅地有利于(yú)黄金的矿业公司(sī)，它不是只是看黄金的涨幅，而是把(bǎ)这个涨幅通过隐含杠杆的期权效应成倍地去放大(dà)了(le)，这是在利润(rùn)端它(tā)被放大了。此外，黄金价(jià)格上(shàng)涨的时候，金矿(kuàng)公司的开采动力变(biàn)强会(huì)伴随产(chǎn)能的扩张。

根(gēn)据Wind数据统计(jì)，截至2024年3月底，过去5年黄金股(gǔ)相比金价的贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.3倍，中证沪深港黄金(jīn)产业股票全收益指数过去5年跑赢 国内金价（AU9999）超17个点。需要注意的是，章赟同时作出了风险提示，黄金(jīn)下跌的时候，黄金股公(gōng)司也会跌(diē)得更多。

“含铜量”决定收益走势(shì)

此外，章赟提到，有色金属板块中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市场上(shàng)“含铜量”较高的ETF产品，对 基金收益颇有贡献(xiàn)。

今年以来，铜(tóng)的表现十分强势。上市公司中，以紫金矿业为例，该股股价今年以来持续创新高，截至4月(yuè)19日，年内涨幅近(jìn)50%，总市值(zhí)达4758亿元。

4月22日，紫金矿业披(pī)露2024年第一季度报告，一季度营业收入747.77亿(yì)元
，同比(bǐ)下降0.22%；归母净利润62.61亿元，同(tóng)比增长15.0英语作文校园生活5%。公(gōng)告显示(shì)，一季度，公司整体运(yùn)营(yíng)成本特别是海外(wài)项目运营成(chéng)本 环(huán)比下 降明显(xiǎn)，矿产(chǎn)金精矿和(hé)铜精矿单位销售成本环比下降幅度分别达 14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨背景，公(gōng)司毛利水平增(zēng)厚显(xiǎn)著。

“铜一路新高的主要原因就是，铜进入了一个去产能化(huà)的周(zhōu)期，或者叫供给侧改革的周(zhōu)期，使得一些小的、落后(hòu)的铜(tóng)的产能会(huì)去掉，大的公司(sī)会继续生产铜，因而对于上市公司是有利的。”章赟表示。

万家双引擎基金经(jīng)理叶勇在一季报中也表示，2024年，铜
行业原本(běn)供(gōng)应略宽松的(de)普遍预期目前(qián)已被逆转(zhuǎn)，原因就是英(yīng)美资源调低产量预期和第一(yī)量子巴拿马铜(tóng)矿违(wéi)宪停产问题，而(ér)按照原本的市场普遍预计，铜的供给是在2024年宽松，2025年紧缺，现在看(kàn)来，紧缺可能提前到来。他持续看好铜资源上 市公司的(de)机会 ，其后是铁矿石、铝、铅锌等。

黄(huáng)金2024年后续表现有望继续乐观

4月22日，黄金板块(kuài)出现回调，后市应如何(hé)看？普(pǔ)通投资者又如何把握黄金
投资机会？

展望后市，永赢黄(huáng)金股ETF联接一季(jì)报表示，对黄金2024年后续表现继续保持(chí)乐观。首先美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)利(lì)率仍在相(xiāng)对高位，随着美联储进入降息周期，美元(yuán)指数和美债利率掉头向下(xià)或将带来黄金后市主(zhǔ)升浪行情(qíng)；2024全球大选年地缘扰(rǎo)动(dòng)不断(duàn)，从(cóng)避险属性角度为黄金(jīn)带来诸多阶段性(xìng)机会；资金层面来看，主要购金国的(de)黄金(jīn)储(chǔ)备占比仍(réng)在(zài)低位，央行购金
未来几年内有望(wàng)持续(xù)，而全球最大黄金ETF（SPDR）持仓量从3月中(zhōng)旬开始逆势上(shàng)升，目(mù)前持仓量仍然在历史(shǐ)相对低位(wèi)水平
，也就是(shì)说未来还有大量(liàng)潜(qián)在的(de)资(zī)金买(mǎi)盘(pán)可(kě)能会在(zài)合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。

该一季报同时指出(chū)，黄金产业链上(shàng)市公(gōng)司主要是金矿采掘冶(yě)炼公司和金饰珠宝零售商，黄金(jīn)产业的上市公司股(gǔ)价与金价(jià)高度相关，但(dàn)涨跌弹性高于实物黄金。截至2024年3月底，根据(jù)wind数据统计，过去五年(nián)黄金股相(xiāng)比国内金价的贝塔约1.2倍、金价上(shàng)行区间约1.3倍，中(zhōng)证沪深港黄金产业股票全收益指数过去五年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。金矿企业 的(de)扩产和探(tàn)矿(kuàng)权杠杆效(xiào)应、黄金(jīn)珠宝(bǎo)商的渠道扩张和(hé)品牌(pái)集中度提升(shēng)贡献黄金股的超额收益，因此(cǐ)看好金价的投资者(zhě)也(yě)可以重点关注黄(huáng)金股的投资机(jī)会。

关于还能(néng)不能(néng)上车，华龙认为，需要注意投资方式，尽量不要选择一(yī)次性买入(rù)，可以选择相对更为平滑性的(de)投(tóu)资方式(shì)，例如(rú)定投或者(zhě)分批购入的方式去进行投(tóu)资。对于大部分投资者(zhě)而言(yán)，投资(zī)应该是一个(gè)中长(zhǎng)期的事情，投资往往越心急(jí)就越容易犯错，越在意短期收益就越容易踏(tà)空长期行情(qíng)。建议将自己的(de)投资周期拉长，并且 秉持不以(yǐ)物喜不以(yǐ)己悲的豁 达之心(xīn)，反而能够坚持(chí)并有(yǒu)所收获。美联储今(jīn)年大概率开启(qǐ)降息通道(dào)，从历史规律来看，美联储的降息行为往往(wǎng)不会一蹴而就，也(yě)大概率(lǜ)是一个漫长的周期，黄金资 产在降息周期也往(wǎng)往能有一(yī)个持续性的行情，所以从投资端来说也不用过分着急。

从(cóng)中长(zhǎng)期来看，当前全球处于一个逆全球化 进程中，由于逆(nì)全球化将带来不确定性增加，贸易摩擦成本等也相应(yīng)提升，未来通胀中枢 将逐渐上移。黄金作(zuò)为抗通胀资产，从中长期看也大概率能(néng)跑赢通胀。对于一类中长期处于上升通(tōng)道的(de)资产(chǎn)来说，其实不建议去频繁做(zuò)买(mǎi)入卖出的波段(duàn)操(cāo)作，建议大家把黄金(jīn)当做一(yī)种另类资(zī)产去进行投资，博取一个配置型收益。