财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗1债券文件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(fǔ)的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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