用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的(de)是，2020年以来公(gōng)司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后(hòu)，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前(qián)，用友网络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定增融(róng)资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披(pī)露定增结果，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股俄罗斯乌克兰什么时候结束战争，每(měi)股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显(xiǎn)不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前十大(dà)股东(dōng)，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的(de)会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了(le)完全基于互联网架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份额来看，用友却还是没有多大(dà)突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示(shì)，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第(dì)一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在(zài)同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步(bù)不前，净利润却(què)大(dà)幅(fú)下跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市(shì)值(zhí)严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道阻且长。

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