近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦(jiāo地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)炭库(kù)存均处于往年同地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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