周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；绿豆汤的热量是多少大卡净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一(yī)季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增绿豆汤的热量是多少大卡速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度绿豆汤的热量是多少大卡电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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