当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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