钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月(yusiki老师是哪个大学的？è)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如(rú)何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的(de)说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资(zī)钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最(zuì)新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能(néng)源事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中预测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技2023年(nián)1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还(hái)有(yǒu)降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优(yōu)势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随(suí)着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也(yě)是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投(tóu)资定力(lì) 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bsiki老师是哪个大学的？ié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的(de)建设(shè)，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目(mù)中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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