5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。不杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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