财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益(yì)标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融(róng)市(shì)场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季(jì)度(dù)的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度(dù)公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营(yíng)，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的，不会(huì)一(yī)直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下(xià)行的时容易(yì)出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意(yì)味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时(shí)间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的(de)认同。4月25日(rì)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思，某城商(shāng)行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大(dà)必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计(jì)下一步理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当前的信贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预(yù)期(qī)下，其(qí)净值(zhí)表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人(rén)士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是(shì)有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思(duàn)，对核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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