A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑<料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗/strong>。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。