财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵在职教育是什么意思，补充在职是什么意思，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、在职教育是什么意思，补充在职是什么意思西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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