近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报(bào)告期功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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