随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(z孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重hěng)体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较(jiào)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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