周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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