周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会(huì)长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认(rèn)为哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回(huí)升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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