经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感>

　　2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策(cè)扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数(shù)据显示，光(guāng)伏经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感设备产业(yè)链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金(jīn)字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的(de)分(fēn)析，可以看出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将迎(yíng)来降价(jià)与去库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原材料(liào)成(chéng)本(běn)得到控制，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的光(guāng)伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对(duì)上市公司(sī)的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同步的是(shì)上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数(shù)据，2022年(nián)多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母净(jìng)利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电(diàn)池(chí)处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现(xiàn)电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润(rùn)增速居(jū)前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率(lǜ)分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不齐(qí)，上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游多数板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不应求背景下(xià)的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年(nián)硅(guī)片价格持续高位运(yùn)行，硅片(piàn)需求端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益(yì)于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而带(dài)动(dòng)毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域的企业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年(nián)归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业(yè)归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感较(jiào)多，企业间竞(jìng)争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企(qǐ)业平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游(yóu)领域的光伏加工设(shè)备(bèi)和逆变器毛利(lì)率3年来(lái)基本(běn)持平(píng)，而光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显，特别是光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激(jī)烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于原材(cái)料(liào)涨价等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的(de)主业(yè)光伏玻璃(lí)毛利(lì)率下(xià)降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板块(kuài)整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份(fèn)的(de)毛利率(lǜ)在该板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器(qì)板块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是(shì)行(xíng)业(yè)写照，而自(zì)2022下(xià)半年(nián)硅料(liào)硅(guī)片(piàn)价(jià)格自(zì)高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅(guī)业分会公(gōng)布(bù)的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的(de)经营数据也可看(kàn)出硅(guī)片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈(yíng)利的(de)影响。今年一季度，大(dà)全能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期(qī)增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据(jù)发(fā)现，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片(piàn)企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén)士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存(cún)的阶段下(xià)，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制(zhì)原材料成本(běn)，对(duì)提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助。

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