金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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