尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèn600毫升等于多少斤水，800ml是多少水g)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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